21世纪经济报说念记者曹恩惠上海报说念

诚然莫得等来通威股份(600438.SH)这位“白衣骑士”，但润阳股份赢得新的增援。较为特别的是，其获增资的方式为“债转股”。

2月25日晚间，两大光伏诞生公司捷佳伟创(300724.SZ)和奥特维(688516.SH)接踵发布公告，拟通过“债转股”的方式对润阳股份进行增资，策动增资9亿元。具体来看，捷佳伟创的转股债权总数为7.20亿元，增资完成后，捷佳伟创将抓有润阳股份4050.00万股股份，占转股后策动公司总股本的8.0899%；奥特维的转股债券总数为1.80亿元，增资完成后，奥特维将抓有润阳股份1012.50万股股份，占转股后策动公司总股本的2.0225%。

21世纪经济报说念记者明慧到，在本次债转股增资中，润阳股份的估值为80亿元。这一数字较通威股份拟收购时的最高估值100亿元，有所裁汰。

不外，针对这次债转股增资，在捷佳伟创和奥特维看来，却是有助于尽快化解客户欠款问题，加速公司货款回收，裁汰公司坏账风险。而润阳股份也有“对赌”应允，即在法则时辰内完成IPO上市或并入A股上市公司。9亿元债权变股权

通威股份晓谕拆开收购润阳股份51%的股权后，后者的荣幸尤其受到外界柔软。随后，捷佳伟创和奥特维“旱苗得雨”，却是以债权相易股权的方式。

捷佳伟创和奥特维皆是光伏电板诞生厂商，与润阳股份是高卑劣相关，后者曾是人人前五大光伏电板厂商。

在面前光伏行业处于周期性低谷的环境下，看成“卖铲东说念主”的光伏诞生厂商相较于光伏主材(硅料、硅片、电板片、组件)厂商保抓着相对较好的盈利才智。财务数据清晰，2024年前三季度，捷佳伟创和奥特维辞别完满包摄于上市公司鼓动的净利润为20.23亿元、11.66亿元，同比辞别增长65.45%、36.91%。此外，捷佳伟创还瞻望，2024年完满包摄于上市公司鼓动的净利润为23亿元至31亿元，同比增长40.80%至89.77%。

但需指出的是，近些年来，两家公司的应收账款和应收单子领域有增无已。

章程2024年三季度末，捷佳伟创和奥特维的应收账款和应收单子总数辞别为51.87亿元、25.57亿元，较2023年同期均出现较为彰着的攀升。这其中，应收账款增加是两家光伏诞生公司需直面的近况——章程2024年三季度末，捷佳伟创和奥特维的应收账款辞别为36.57亿元，25.57亿元。且把柄账龄组成，以1年以内为主，占比辞别为66.70%、98.77%。

据21世纪经济报说念记者统计，章程2024年9月，111家A股光伏公司应收账款策动为3473.75亿元，同比增长9.52%；冒昧账款策动为3724.03亿元，同比增长13.92%，两项数据均处于历史性高位。有业内东说念主士曾向记者分析，光伏企业之间的“三角债”风险加大，高卑劣之间的欠款风物严峻，这成为面前行业不可冷落的问题之一。

因此，捷佳伟创和奥特维之是以通过“债转股”的方式向润阳股份增资，则需要筹议上述行业配景。

事实上，关于这次增资影响分析，捷佳伟创和奥特维也顺利坦荡：“本次对外投资旨在尽快化解客户欠款问题，加速公司货款回收，裁汰公司坏账风险，优化公司财务结构，同期也成心于加强与客户的互助。”

一个值得明慧的细节是，捷佳伟创和奥特维均说起，润阳股份也在同步处分其他债务，因此这两家公司债转股增资后的股权结构以最终润阳股份的工商变更登记为准。

换言之，润阳股份面前的重心责任之一，即是化债。

财务数据清晰，章程2024年10月31日，润阳股份钞票总数为375.26亿元，欠债总数为298.62亿元，钞票欠债率为79.58%。

不外，较2023年12月末，该公司的钞票欠债率减少了3.59个百分点。上市之路仍然贫苦

将债权变更为股权后，润阳股份的鼓动数目推举止25位。而筹议到该公司还在同步处分其他债务，不舍弃异日再出现以债转股时势所新增的鼓动。

值得明慧的是，上述两家光伏诞生公司将9亿元债权调治为股权增资，其与润阳股份也有补充商定。而在这一商定之下，润阳股份则给出了要陆续寻求上市的应允，或是通过IPO、或是通过并入A股公司。

把柄公告，润阳股份、润阳股份独创东说念主陶忠龙、润阳股份大鼓动悦达集团偏执控股公司(统称为应允东说念主)应允，润阳股份将于法则时辰前完成IPO上市(A股主板、科创板、创业板)或并入A股上市公司。若完成上市时，捷佳伟创和奥特维所抓润阳股份的市值低于上述债转股金额，那么应允东说念主将以上市公司股票或现款进行抵偿；若未能完成上市，则由应允东说念主回购两家公司所抓股份。此外，捷佳伟创、奥特维还与应允东说念主商定了上市前被全额收购的情形，其抵偿则参照上市条目。

骨子上，从捷佳伟创和奥特维的角度来看，这次债转股增资诚然以“捐躯”其对润阳股份的债权为前提，但亦然为后续“变现”上了保障。

“通过债转股的方式来增资，捷佳伟创和奥特维或是筹议了在润阳股份面前的资金气象下，货款短期内难以回收的可能性。”一位行业分析东说念主士对21世纪经济报说念记者暗示。

不外，这份保障并非万全。

一位财务分析东说念主士对记者暗示：“将债券调治为股权，最终能否产生收益也存在概略情趣。”该东说念主士分析，淌若策动公司异日策动基本面抓续恶化，合座估值低于来回时的估值，则这笔债权转股权的投资将会折损。“诚然两边有了回购商定，但市集上回购弗成的情况也存在。”

在这次债转股增资中，润阳股份的估值为80亿元，这一数字与通威股份收购时比拟有所缩水。与此同期，该公司当今也濒临一定的策动压力——2024年1月至10月，润阳股份完满交易收入122.89亿元，蚀本5.96亿元。

不外，虽未能被通威股份收购，但赢得悦达集团10亿元注资后，润阳股份稍有“喘气”。

但面对较为开阔的鼓动戎行，上市或被A股公司收购，还是是投资东说念主对润阳股份最为孔殷的期盼。

这仍然是一条贫苦之路。

以IPO为例，记者统计发现，自2024年以来，沪深两市共计23家光伏公司公布了IPO技俩发达，策动募资780.42亿元。这其中，15家光伏公司拆开IPO，仅3家公司于2024年景功上市，2家公司注册见效待上市，另有3家公司当今仍处于在审阶段。

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